瑞信會是下一個雷曼嗎？

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作為全球富商巨賈青睞的財富存放地，瑞士以其金融機構的自由裁量權和可靠性而聞名。這只會使發生在瑞信身上的醜聞、訴訟戰和財務虧損變得更加驚人且難以理解。3月中旬，對該行的擔憂如滾雪球般升溫，瑞信股價暴跌，管理層不得不求助瑞士的銀行監管機構發表對其公開支持的聲明。

　　1．瑞信出了什麼問題？

　　瑞信的失敗包括：因為協助毒販在保加利亞洗錢而被刑事定罪、捲入莫桑比克腐敗案，一名前僱員和一名高管牽涉間諜醜聞、大量客戶數據被洩露給媒體。此外，該公司與名譽掃地的金融家Lex Greensill、倒閉的紐約投資公司Archegos Capital Management也有關係，種種這些都讓人感覺這是一家內控有問題的銀行。許多受夠了的客戶都選擇“用腳投票”，2022年末流出該行的資金達到空前水平。


　　2．是什麼導致了最近的股價暴跌？

　　瑞信首席執行官Ulrich Koerner實施了大刀闊斧的計劃來吸引不安的客戶及現金回流。這一舉措似乎在1月取得了回報，該行稱存款實現“淨流入”。然而， 3月9日，美國證券交易委員會（SEC）對該行年報提出質疑，導致其不得不推遲報告發佈時間。在美國矽谷銀行因為高風險投資和全球利率上升而宣告倒閉後，市場恐慌情緒進一步蔓延。投資者不敢放過任何有關銀行業風險和存款外流的信號。

　　3．形勢有多糟糕？

　　3月15日，當瑞信最大股東沙特國家銀行排除增持股份的可能性後，瑞信股價再次暴跌。瑞信不得不要求瑞士央行出面發表公開支持聲明。該行一年期債券違約保護（CDS）成本飆升至2008年金融危機以來主要國際銀行所未見的水平。由於其他銀行尋求對沖與瑞信交易的對手方風險，一年期CDS價格從3月14日的836個基點（表明違約概率為10%）一舉躍升至3，000基點以上。然而，由於市場流動性枯竭，很少有交易被執行。還有一個領域也顯示出了承壓跡象，瑞信的一級資本補充（AT1）債券交易價格跌至不到面值的80%（該水平通常表明企業處於困境）。即便是4月到期的債券，目前交易價也遠低於面值。

　　4．這是另一個雷曼時刻嗎？

　　由於資金枯竭，加之其他銀行拒絕與其交易，2008年華爾街巨頭雷曼兄弟轟然倒下，引發全球金融危機。與雷曼和矽谷銀行不同的是，瑞信擁有大量流動性資產，而且可獲得央行提供的貸款工具，它對利率大幅變動的敏感性也低於許多競爭對手。自從10月存款出現最嚴重外流後，該行已經建立了緩衝機制以應對更惡化情況。彭博專欄作家Paul J．Davies指出，瑞信有足夠的類似貨幣市場工具的流動性資產，可以償還客戶存款和向其他銀行借款總額的一半。瑞信首席執行官Davies．Koerner表示，該行的流動性覆蓋率表明其可以承受在壓力時期內持續一個多月的大量資金外流。

　　5．Koerner正在採取什麼措施扭轉局面？

　　他的三年振興計劃包括裁員9000人，分拆投資銀行，回歸作為全球超級富豪銀行家的老本行。這意味著該行將分拆1990年收購的美國投資銀行第一波士頓，然後將其在2025年推向上市。此外還計劃將部分資產證券化產品業務賣給Apollo Global Management Inc．。不過在矽谷銀行和另外兩家美國地區性銀行倒閉引發拋盤席捲金融業的情況下，這一過程可能頗為艱難。